資本成本怎么計(jì)算?資本耐克公司于2001年6月28日召開了資本分析員會(huì)議，資本成本發(fā)布其2001年會(huì)計(jì)年度的業(yè)績，資本成本耐克公司的資本股票價(jià)格自年初起大幅下滑。耐克公司管理層在會(huì)上披露了公司的最高產(chǎn)量增長計(jì)劃和經(jīng)營業(yè)績預(yù)測，資本成本希望通過開發(fā)更多中檔價(jià)位運(yùn)動(dòng)鞋、進(jìn)一步開拓服裝業(yè)務(wù)和加強(qiáng)成本控制等方案重振雄風(fēng)。

一家共同基金管理公司——諾斯皮因特集團(tuán)的基金經(jīng)理基米·福特，資本成本閱讀了所有能找到的關(guān)于6月28日會(huì)議的分析報(bào)告發(fā)現(xiàn)：分析員的反應(yīng)各不相同，雷曼兄弟公司的報(bào)告建議“強(qiáng)力購買”，而瑞銀華寶及瑞士信貸第一波士頓的分析員則表達(dá)了對(duì)公司的擔(dān)憂，并建議“按兵不動(dòng)”。

于是，福特決定自己進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)預(yù)測以得出更清晰的結(jié)論。根據(jù)她的預(yù)測顯示，資本成本當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，耐克公司當(dāng)前股票價(jià)格為42.09美元被高估了，當(dāng)貼現(xiàn)率低于9.4%時(shí)，資本成本耐克公司當(dāng)前的股價(jià)則被低估。為了弄清楚耐克公司的股票是否有投資價(jià)值，她讓助手喬娜·科恩來估算耐克公司的資本成本。科恩認(rèn)為除了Cole-Hann產(chǎn)品線外，其他都是和運(yùn)動(dòng)相關(guān)的產(chǎn)品，資本成本且Cole-Hann僅占公司銷售收入的很小一部分，因此就各業(yè)務(wù)部門之間的風(fēng)險(xiǎn)差異程度而言，不必分別估算資本成本，資本成本整個(gè)公司僅計(jì)算一個(gè)資本成本就可以了。通過采用2001年利息費(fèi)用總額除以公司平均債務(wù)余額，并采用38%的稅率，她對(duì)耐克公司稅后債務(wù)成本的估算為2.7%；資本成本她采用當(dāng)前20年期國債的收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，資本成本采用大市對(duì)長期國債復(fù)合平均溢價(jià)作為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（5.9%），并采用耐克公司1996年至今的平均貝塔值，通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型估算出的股本成本為10.5%；最后將她的所有假設(shè)納入WACC計(jì)算公式，資本成本最終估算出耐克公司資本成本為8.3%。加權(quán)平均資本成本是一家公司為滿足所有投資者而需要賺取的最低收益，這些投資者包括普通股股東、資本成本優(yōu)先股股東和債權(quán)人。機(jī)構(gòu)投資者在評(píng)估公司價(jià)值，資本成本或者許多公司在決定哪些項(xiàng)目可以投資，哪些項(xiàng)目不可以投資時(shí)都要用到這一數(shù)值。本章，我們將學(xué)習(xí)如何計(jì)算一家公司的資本成本，資本成本并從中發(fā)現(xiàn)該數(shù)值對(duì)公司和投資者的意義所在，同時(shí)了解如何運(yùn)用公司的資本成本。