上證50ETF作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,其特殊的交易方式受到了市場(chǎng)各方面的普遍關(guān)注。這種特殊性一方面來(lái)自套利的實(shí)施,另一方面則來(lái)自一二級(jí)市場(chǎng)之間 T+0交易制度的實(shí)行。然而,要充分利用ETF獨(dú)特的交易模式,使眾多投資者在這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品中實(shí)際獲益,就需要對(duì)傳統(tǒng)的交易平臺(tái)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)改進(jìn),設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)的交易模型和交易平臺(tái)。
海通ETF交易平臺(tái)分為ETF套利系統(tǒng)、 T+0交易系統(tǒng)和現(xiàn)金套利系統(tǒng)等多個(gè)子系統(tǒng)：
第一、強(qiáng)大的套利系統(tǒng)。盡管套利在理論上可以成為一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)行為,然而在實(shí)際操作中市場(chǎng)卻常常給予投資者異乎尋常的結(jié)果,當(dāng)人們意識(shí)到一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差的存在并進(jìn)行套利操作時(shí),市場(chǎng)卻在瞬間改變了原有的軌跡,從而導(dǎo)致套利的失敗。這就需要套利模型的設(shè)計(jì)者對(duì)交易券種的價(jià)格走勢(shì)作出準(zhǔn)確的估計(jì),合理計(jì)算交易成本。海通證券對(duì)目前上證50成分股的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了不同市場(chǎng)環(huán)境下分時(shí)流動(dòng)性、分時(shí)收益率、分時(shí)交易量等諸多方面的數(shù)量分析,并采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等分析方法在風(fēng)險(xiǎn)與收益間進(jìn)行權(quán)衡,同時(shí)充分考慮套利交易可能給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊以及機(jī)構(gòu)間的博弈,力圖準(zhǔn)確把握各個(gè)券種的價(jià)格走勢(shì)。與此同時(shí),海通證券還將啟動(dòng)實(shí)時(shí)跟蹤系統(tǒng),不斷修正參數(shù),盡力為投資者準(zhǔn)確計(jì)算不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下的交易成本。
第二、便捷的 T+0系統(tǒng)。與以往任何基金和股票交易不同,當(dāng)日買(mǎi)入的ETF基金份額,可以贖回；當(dāng)日申購(gòu)得到的ETF基金份額,可以賣(mài)出；當(dāng)日買(mǎi)入的股票,可以用于申購(gòu)ETF基金份額；而當(dāng)日贖回基金份額得到的股票,可以賣(mài)出。這意味著,ETF為投資者提供了 T+0交易。針對(duì)ETF這一交易特點(diǎn),海通證券ETF交易平臺(tái)同時(shí)為客戶(hù)提供 T+0交易系統(tǒng)。在這一交易系統(tǒng)中,海通力圖為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的短期走勢(shì)分析,及時(shí)揭示 T+0獲利機(jī)會(huì),并提供快速便捷的交易方式,傾其所能為客戶(hù)提供最大的交易便利。
第三、風(fēng)險(xiǎn)最小化的現(xiàn)金交易系統(tǒng)。在券商特別是ETF的承銷(xiāo)商手中,ETF是其必備的資產(chǎn),這意味著無(wú)需為套利的進(jìn)行投入額外的資金,同時(shí)也意味著無(wú)論是否進(jìn)行套利,上證50成分股的漲跌都是其必然面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。然而對(duì)于其他機(jī)構(gòu)投資者而言,如果采用與券商相同的套利模型,勢(shì)必投入專(zhuān)門(mén)的資金,用于事先購(gòu)買(mǎi)ETF或一攬子股票。這一方面占用了資金頭寸；另一方面,由于缺乏作空機(jī)制,當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí),客戶(hù)套利所獲得的收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)ETF或一攬子股票下跌帶來(lái)的損失。因此,海通證券專(zhuān)門(mén)針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好者設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)了現(xiàn)金交易模式,為客戶(hù)提供現(xiàn)金———現(xiàn)金交易,客戶(hù)只需預(yù)備資金而無(wú)需事先儲(chǔ)備ETF或者一攬子股票資產(chǎn)。當(dāng)ETF在一二級(jí)市場(chǎng)上存在價(jià)差時(shí),現(xiàn)金交易系統(tǒng)為客戶(hù)提供套利操作,實(shí)現(xiàn)套利收益。這樣,當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí),只要ETF一二級(jí)市場(chǎng)存在價(jià)差,那么客戶(hù)即可以獲得套利收益,又可以避免因事先持有ETF或一攬子股票而帶來(lái)的資產(chǎn)下跌損失。
