金字塔結構是多層級、多鏈條的集團控制結構。在這個結構中，在每一個鏈條最后面的是實際控制人。金字塔結構集團公司內(nèi)部的企業(yè)分為兩種：中間公司和經(jīng)營公司（通常為上市公司）。金字塔結構控制者從塔尖開始，通過控制中間公司向下發(fā)散出一個龐大的網(wǎng)絡，控制處于鏈條末端的經(jīng)營公司。金字塔結構的構成要素包含一個頂點（金字塔頂端存在的終極控制股東）金字塔結構以及三個維度（層級、終極控制權與終極現(xiàn)金流權、控制權與現(xiàn)金流權分離度）。

具體內(nèi)容如下所述。（1）終極控制股東。終極控制股東又稱終極所有者，即金字塔結構企業(yè)集團中居核心地位，對子公司、金字塔結構關聯(lián)公司擁有控制權的股東。終極控制股東類型不同，構建金字塔結構的動機可能存在差異，從而導致金字塔結構其他特征的差異。學者采用不同標準對終極控股股東進行分類，如LLS（1999）將其金字塔結構分為個人或家族、國家、所有權分散的金融機構、所有權分散的公司和其他投資者五類；劉芍佳、孫霈和劉乃全（2003）則將其分為國家和非國有終極控股股東；甄紅線、史永東（2008）將終極控制股東分為國有控制人、境內(nèi)自然人和外資三大類。其中，國有控制人是指各級國有資產(chǎn)管理委員會和國有企業(yè)、機關事業(yè)單位。（2）層級。層級是指終極控制股東到上市公司之間的控制鏈條所包含的控股層次數(shù)，須滿足≥2的條件。金字塔結構通過層級實現(xiàn)了所有權結構的縱向延伸，層級是區(qū)別于單層持股模式的重要特征。層級還具有權力和利益?zhèn)鲗�機制的重要作用。

通常情況下，金字塔結構層級越多，終極控制股東的隱蔽性越高，上市公司的控制集團結構可能越復雜，可能發(fā)生的利益輸送行為也就越不容易被發(fā)現(xiàn)。（3）終極控制權與終極現(xiàn)金流權�？刂茩嗍侵杆�有者所持有的股票所代表的投票權。從這一意義上講，終極所有者就是一個公司中擁有總投票權超過預先設定閾值的股東。如果金字塔結構終極所有者通過一系列中間公司控制了一個上市公司，終極控制股東對上市公司的終極控制權等于控制鏈條中各個層級的投票權的最小值。