黃金這東西我明白，就是一塊金屬，擱手里和一塊銅區(qū)別不大。買(mǎi)賣(mài)我明白，就是一手交錢(qián)，一手交貨，錢(qián)貨兩清。
后來(lái)世界變化了，有些人先聰明起來(lái)，說(shuō)：錢(qián)貨不一定要同時(shí)兩清，可以不同時(shí)發(fā)生。于是他們把交錢(qián)往后挪挪，就是“賒銷(xiāo)”；或者把交貨往后推推，就是“黃金延期交收”。無(wú)論是先付錢(qián)、后付錢(qián)、先給貨、后給貨，買(mǎi)賣(mài)的還都是黃金，價(jià)錢(qián)都是今天的市價(jià)，都屬于現(xiàn)貨黃金買(mǎi)賣(mài)范疇。錢(qián)貨兩個(gè)有一個(gè)發(fā)生在當(dāng)下，理解起來(lái)還不算太困難。
再后來(lái)，考慮到錢(qián)和貨都能分別推遲交換，那為什么不能錢(qián)和貨一起推遲呢？比如：錢(qián)和貨統(tǒng)統(tǒng)推遲到3個(gè)月以后再交換。兩個(gè)一起推遲，問(wèn)題出來(lái)了：價(jià)格如何定？按今天的價(jià)，3個(gè)月后交貨明顯不合適，因?yàn)?個(gè)月后的金價(jià)或許已經(jīng)漲一倍了。那今天議定按三個(gè)月以后的金價(jià)交貨？問(wèn)題又有了：三個(gè)月以后金價(jià)幾何，現(xiàn)在怎么知道呢？聽(tīng)起來(lái)很復(fù)雜，實(shí)際上更復(fù)雜。這個(gè)就是黃金期貨。雖然未來(lái)的黃金也是黃金，不過(guò)期貨已經(jīng)歸屬衍生品種，對(duì)這個(gè)貌似簡(jiǎn)單的錢(qián)貨一起推遲的研究可謂汗牛充棟，在這個(gè)領(lǐng)域出了好幾個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)獲得者。
能推后的，都已經(jīng)推后了，想從時(shí)間上衍生出來(lái)新名堂的可能性用盡。于是，另一群先聰明起來(lái)的人開(kāi)始打黃金這個(gè)產(chǎn)品本身的主意。倫敦金條一條就是25斤，價(jià)值近400萬(wàn)元人民幣，一個(gè)人買(mǎi)不起，幾個(gè)人湊湊來(lái)買(mǎi)吧。湊來(lái)湊去，有興趣的人越來(lái)越多，很多買(mǎi)得起黃金的人，出于種種原因，也喜歡出錢(qián)給那個(gè)站出來(lái)張羅的人，湊錢(qián)讓那個(gè)人去代為買(mǎi)金，于是就成了黃金ETF。雖然關(guān)于ETF的說(shuō)法很多，然而本質(zhì)而言，ETF就是份額買(mǎi)賣(mài)，和目前火爆的藝術(shù)品份額交易并無(wú)本質(zhì)不同，都是名義上擁有一定數(shù)量的值錢(qián)的東西。當(dāng)然，理論上可以選擇實(shí)物交割，把手中的份額換成黃金或者一幅畫(huà)，但那對(duì)于多數(shù)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)就已經(jīng)是天方夜譚，更不用提普通投資人。
從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，同為黃金的衍生品種，黃金期貨和黃金ETF最大的不同在于流動(dòng)性。紐約的黃金期貨日均成交量2000萬(wàn)盎司，而最大的黃金ETF SPDR日均成交量240萬(wàn)盎司，差近10倍。
另外，黃金ETF通常會(huì)在股票交易所掛牌。和現(xiàn)有的股票類(lèi)ETF一樣，中國(guó)的ETF將沒(méi)有融資，也就不存在杠桿；沒(méi)有融券，也就不存在賣(mài)空。而黃金期貨杠桿率10到20倍很常見(jiàn)，買(mǎi)賣(mài)雙方本來(lái)一方就是賣(mài)空。
較隱蔽的是ETF涉及很多隱性費(fèi)用。合伙委托他人購(gòu)入黃金，就存在公關(guān)費(fèi)、招待費(fèi)、考察費(fèi)、咨詢費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)、稅等等。ETF公司只能靠賣(mài)出存貨黃金以應(yīng)付這些開(kāi)支，于是又產(chǎn)生額外的交易費(fèi)用。因?yàn)橘M(fèi)用而消耗掉的黃金，自然會(huì)削弱ETF的價(jià)值，從而導(dǎo)致跟蹤誤差。而黃金期貨的隱性費(fèi)用與ETF相比，幾乎可以忽略不計(jì)。
雖然還有很多其他區(qū)別，不過(guò)和ETF幾乎無(wú)法實(shí)物交割相比都微不足道。和很多ETF干脆直接宣布無(wú)法實(shí)物交割不同，世界上最大的黃金ETF SPDR的典型交割單位是1萬(wàn)盎司，價(jià)值約1億人民幣。
所以，黃金ETF就是給買(mǎi)不起或者不愿直接買(mǎi)黃金的人一個(gè)買(mǎi)黃金的機(jī)會(huì)，不過(guò)也僅僅是個(gè)機(jī)會(huì)。
