國聯(lián)證券研究報告：中文傳媒-600373-2011年一季報點(diǎn)評：一季報業(yè)績大幅超預(yù)期,十二五東風(fēng)助發(fā)展：業(yè)績大幅超預(yù)期。公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.46億元，由于公司 去年處于重組階段，所以同比不具有可參照性，同時由于公司的 一季度主要收入來源并非是其投資收益（一季度投資收益為313 萬元，除去投資收益每股收益為0.25元），而是主要來自于其主 業(yè)發(fā)行業(yè)務(wù)收入（主要是去年賬款的結(jié)算發(fā)生在一季度），所以 根據(jù)出版行業(yè)規(guī)律，一季度和三季度較好，二季度較差的規(guī)律， 我們預(yù)計公司的全年業(yè)績在 0.86元，這大大超出市場的預(yù)期。 投資建議：正如我們之前報告所言，我們?nèi)匀粡?qiáng)調(diào)中文傳媒的四 點(diǎn)推薦理由：1、我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2011、2012 年的 EPS分別為 0.86和 1.03元，對應(yīng)現(xiàn)在股價（16.66元）的PE分別 為 19倍和16 倍，處于出版行業(yè)估值的最低位（出版行業(yè)2011年 平均市盈率為32倍），公司具有明顯的估值優(yōu)勢。2、公司新媒體 業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司未來可能考慮在南昌新建影院，而公司控 股的中視精彩影視文化公司也一直在貢獻(xiàn)收入，未來公司也會利 用現(xiàn)有的少兒圖書較強(qiáng)的優(yōu)勢進(jìn)一步進(jìn)軍動漫市場。3、十二五出 版行業(yè)規(guī)劃明確提出要做大做強(qiáng)出版企業(yè)，而做大做強(qiáng)的最有效 手段就是重組并購，而公司憑借較強(qiáng)的綜合實(shí)力和上市融資的便 捷通道有望在未來的重組浪潮中進(jìn)一步做大做強(qiáng)。4、公司作為江 西省現(xiàn)今唯一的文化類上市公司，我們判斷未來江西省政府將進(jìn) 一步加大對中文傳媒的支持，包括可能的江西文化資源注入的預(yù) 期。我們維持對公司 “推薦”評級，六個月目標(biāo)價為 24～26元。 未來催化劑是新媒體業(yè)務(wù)的進(jìn)展和可能的增發(fā)啟動。 風(fēng)險提示：1、江西省中小學(xué)人數(shù)下降的風(fēng)險2、數(shù)字出版對傳統(tǒng) 出版的威脅3、公司的投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險 .........