民生證券研究報(bào)告：廣百股份-002187-三季報(bào)公允價(jià)值變動(dòng)損失拖累公司業(yè)績(jī)： 一、事件概述 公司發(fā)布公告，1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為 49.17 億元，同比增長(zhǎng) 22.96%；實(shí)現(xiàn)歸 屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 1.51億元，同比增長(zhǎng) 16.96%，每股收益 0.54元。其中 7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 15.21 億元，同比增長(zhǎng) 20.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東 的凈利潤(rùn)為 4064.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.54%，基本每股收益0.1572元。 二、分析與判斷  三季度收入增速下滑，整體同比增長(zhǎng)22.96% 2011年 1-9月，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 49.17億元，同比增長(zhǎng) 22.96%。分季度來(lái)看， 公司三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 15.21 億元，同比增長(zhǎng) 20.24%，較一季度和二季度分別 下降 3.51和 4.58個(gè)百分點(diǎn)。 一季度和二季度分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 19.02億元和 14.93 億元。  毛利率逐季提高 前三季度，公司毛利率較去年同期略微下降 0.27個(gè)百分點(diǎn)至 19.65%。 分季度來(lái)看， 三季度毛利率逐步好轉(zhuǎn)，前三個(gè)季度分別為 19.41%、19.86%和 19.75%，較去年 同期分別變動(dòng)-0.49、-0.50和 0.21個(gè)百分點(diǎn)。  期間費(fèi)用控制較好，較去年同期下降0.65個(gè)百分點(diǎn)至14.09% 1-9月份，公司期間費(fèi)用達(dá)到6.93億元，同比增加17.53%，但期間費(fèi)用率較去年同 期則下降0.65個(gè)百分點(diǎn)至14.09%。 其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比略降0.39個(gè)百分點(diǎn)至11.77% 管理費(fèi)用率同比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)至2.04%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)至 0.29%。第三季度的銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.69%、1.73% 和0.19%，較上半年同比變動(dòng)1.33、-0.45和-0.14個(gè)百分點(diǎn)。  公允價(jià)值變動(dòng)損失拖累公司三季度業(yè)績(jī) 三季度，公司公允價(jià)值變動(dòng)損失 966.32萬(wàn)元，占公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)的 23.78%，直接拖累公司三季度凈利潤(rùn)。三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 4064.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10.54%。銷(xiāo)售凈利率為 2.66%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利 1.51 16.96% ......