CPT Markets外匯分析：美聯(lián)儲(chǔ)放鴿人民幣匯率反跌破“7.2”關(guān)口！何時(shí)企穩(wěn)回升？
3月22日，人民幣對(duì)美元匯率離岸、在岸雙雙跌破重要點(diǎn)位，其中離岸人民幣兌美元跌破7.27，日內(nèi)跌近500點(diǎn)，創(chuàng)下近四個(gè)月以來(lái)的新低。與此同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)大漲。美元指數(shù)價(jià)格報(bào)104.21附近，為近一個(gè)月以來(lái)的新高。發(fā)生了什么，引發(fā)市場(chǎng)如此波動(dòng)？
CPT Markets分析師Lucien分析稱(chēng)，人民幣匯率主要受兩個(gè)因素牽動(dòng)：一是美元走勢(shì)，二是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這決定了人民幣內(nèi)在的升值或貶值動(dòng)能。
人民幣匯率的波動(dòng)受到多種因素的影響。
首當(dāng)其沖的是美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)。瑞士央行的意外降息，提振美元表現(xiàn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月21日，瑞士央行公布的最新利率決議顯示，將關(guān)鍵政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，成為首個(gè)宣布降息的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。瑞士央行表示，抗擊通脹的斗爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，使得“貨幣政策的放松成為可能”。
CPT Markets分析師認(rèn)為，初始觸發(fā)人民幣短期快速貶值的因素應(yīng)該是隔夜美元對(duì)所有貨幣的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。一些海外對(duì)沖基金的止損盤(pán)（stop loss）被觸發(fā)，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元短線迅速走弱，但整體市場(chǎng)并不恐慌。
這意味著市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為這種貶值是暫時(shí)的，或者是對(duì)某些短期因素的正常反應(yīng)。在市場(chǎng)經(jīng)歷了這種短期的波動(dòng)和恐慌情緒的釋放之后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將很快穩(wěn)定下來(lái)，并開(kāi)始逐步回升。
人民幣匯率下跌是否會(huì)持續(xù)呢？美元和美聯(lián)儲(chǔ)仍是未來(lái)關(guān)鍵
近期召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放了超預(yù)期的鴿派信號(hào)。此前各界預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的“點(diǎn)陣圖”可能會(huì)出現(xiàn)全年2次降息的預(yù)測(cè)，但這次美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2024年利率中值為4.6%，年內(nèi)降息3次。不過(guò)，2025年的利率預(yù)測(cè)上調(diào)至3.9%（此前為3.6%），這意味著明年只會(huì)降息3次，低于2023年12月議息會(huì)議后預(yù)期的4次。2026年的利率預(yù)測(cè)同樣上調(diào)了25BP。
CPT Markets分析師推測(cè)，美國(guó)通脹下行的趨勢(shì)未變，年內(nèi)降息3次的概率較大。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，美元的強(qiáng)勢(shì)上漲大概率會(huì)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。這種情況下，美元開(kāi)啟貶值預(yù)期，非美貨幣開(kāi)啟上漲。人民幣匯率這個(gè)時(shí)候也會(huì)隨之開(kāi)始上行。
目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要央行政策主要依賴(lài)數(shù)據(jù)指引，導(dǎo)致政策路徑模糊不清，市場(chǎng)短期分歧大、波動(dòng)劇烈，人民幣市場(chǎng)也不可避免受到一定擾動(dòng)。從趨勢(shì)看，海外主要央行逐步向降息周期過(guò)渡，日本央行小心翼翼進(jìn)入加息周期，但就其經(jīng)濟(jì)前景看，仍將保持寬松貨幣環(huán)境，這將制約美元上行空間。更重要的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步向潛在水平靠近，基本面支撐更加穩(wěn)固。
從當(dāng)前來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，宏觀政策有力支持，經(jīng)濟(jì)有望向潛在水平回歸；在外貿(mào)韌性及人民幣資產(chǎn)估值修復(fù)趨勢(shì)下，國(guó)際收支有望保持基本平衡。目前來(lái)看，人民幣匯率并沒(méi)有強(qiáng)的貶值基礎(chǔ)，在下半年有望止跌回升。
