預(yù)制菜是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各種輔料或食品添加劑，經(jīng)過(guò)分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味等工藝加工后可直接進(jìn)行烹飪或食用的菜品，以便捷高效為特點(diǎn)。20 世紀(jì)60 年代，預(yù)制菜起源于美國(guó)；20 世紀(jì)80年代，預(yù)制菜發(fā)展逐漸成熟；20 世紀(jì)90 年代，預(yù)制菜傳入我國(guó)，味知香等深加工半成品菜企業(yè)相繼成立。2010 年左右預(yù)制菜B 端進(jìn)入放量期；2020 年疫情發(fā)生后，C 端需求高增，預(yù)制菜企業(yè)紛紛布局C 端市場(chǎng)。根據(jù)對(duì)原料加工深淺程度以及食用方便性，預(yù)制菜可分為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。

 

      行業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)藍(lán)海，集中度亟待提升

 

      據(jù)NCBD 數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)銷(xiāo)售額從2015 年650.3 億元增至2020 年2527 億元，5 年CAGR 為31%，預(yù)計(jì)2025 年銷(xiāo)售額超8300 億元。目前我國(guó)預(yù)制菜滲透率僅10%-15%，而美國(guó)、日本預(yù)制菜滲透率已達(dá)60%以上。此外，中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)集中度較低，CR10 僅為14.23%，而日本CR5 達(dá)64.04%，美國(guó)預(yù)制菜龍頭SYSCO 市占率達(dá)16%。

 

      BC 端需求同時(shí)發(fā)力，C 端有望成為重點(diǎn)

 

      B 端：需求端：1）餐飲企業(yè)通過(guò)央廚生產(chǎn)預(yù)制菜能節(jié)約80%人工成本，降低租金成本，提升出餐效率，保證餐品口味和品質(zhì)穩(wěn)定性。2）2020 年團(tuán)餐市場(chǎng)份額已達(dá)38.3%，預(yù)制菜能降低團(tuán)餐運(yùn)營(yíng)成本，解決標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)難點(diǎn)。

 

      供給端：1）2020 年冷藏車(chē)保有量增至27.5 萬(wàn)輛，2021年冷庫(kù)容量增至7719 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023 年冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模突破7000 億元。2）2019 年水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量增至5078.07 萬(wàn)噸，2020 年禽畜養(yǎng)殖規(guī)模化率達(dá)67.5%，2020 年調(diào)味品產(chǎn)量達(dá)1627.1 萬(wàn)噸。糧食年產(chǎn)量穩(wěn)定在6.6-6.7 億噸，農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平達(dá)71%。

 

      C 端：需求端：1）疫情刺激“懶宅經(jīng)濟(jì)”，居民線上需求高增，生鮮電商微信小程序活躍用戶(hù)同增66%，新零售為購(gòu)買(mǎi)預(yù)制菜提供便捷途徑。2）預(yù)制菜契合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)；3）Z 時(shí)代“懶宅經(jīng)濟(jì)”滲透率比80 后高8%，預(yù)制菜消費(fèi)占比已達(dá)34.9%，或?qū)⒊蔀轭A(yù)制菜消費(fèi)主體；4）家庭平均規(guī)模低至2.62 人，結(jié)婚率低至6.6%，推動(dòng)預(yù)制菜需求增 長(zhǎng)。

 

      供給端：1）目前預(yù)制菜BC 端比例為8：2，中國(guó)C 端規(guī)模為66.9 億美元，僅為日本同期水平29%、美國(guó)同期水平15%；2）生鮮電商行業(yè)規(guī)模從2015 年497 億元增至2020年4585 億元，5 年CAGR 為56%；3）社區(qū)團(tuán)購(gòu)規(guī)模從2017年3.8 億元增至2020 年720 億元，3 年CAGR 高達(dá)474%；4）社交電商交易規(guī)模從2016 年3607.4 億元增至2021 年28650.5 億元，5 年CAGR 為51%。

 

      行業(yè)參與者眾多，尚未出現(xiàn)明顯龍頭

 

      預(yù)制菜行業(yè)包括五大主要參與者，在渠道、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈方面各具優(yōu)勢(shì)：

 

      1）原料供應(yīng)企業(yè)：供應(yīng)鏈能力強(qiáng)，具備成本優(yōu)勢(shì)。代表企業(yè)如國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、雙匯發(fā)展、圣農(nóng)發(fā)展、龍大美食等。

 

      2）預(yù)制菜生產(chǎn)企業(yè)：預(yù)制菜生產(chǎn)出身，具備專(zhuān)業(yè)性。代表企業(yè)如味知香、珍味小梅園、信良記、好得睞等。

 

      3）速凍食品企業(yè)：具備冷鏈加工運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度高。代表企業(yè)如安井食品、三全食品、千味央廚等。

 

      4）連鎖餐飲企業(yè)：自建央廚，實(shí)現(xiàn)預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。代表企業(yè)如海底撈、廣州酒家、同慶樓、西北賈國(guó)龍等。

 

      5）零售商：預(yù)制菜成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，推廣能力強(qiáng)。代表企業(yè)如叮咚買(mǎi)菜、盒馬鮮生、永輝超市、每日優(yōu)鮮等。

 

      行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

 

      當(dāng)前預(yù)制菜行業(yè)正處藍(lán)海階段，BC 端迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，發(fā)展空間廣闊，我們給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注安井食品、味知香、千味央廚、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和三全食品。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示

 

      疫情拖累消費(fèi)、消費(fèi)習(xí)慣改變不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)制菜行業(yè)概念股:2022最新預(yù)制菜龍頭股匯總更新時(shí)間:2022-04-12 16:08:37