練武功，不按章法、急于求成容易走火入魔，輕者武功盡失如鳩摩智，重者神志不清如歐陽鋒，他們都不是可以效仿的武林前輩。期權(quán)交易雖然不會(huì)走火入魔，但確實(shí)存在爆倉風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)造成重大損失，本節(jié)我們就重點(diǎn)談?wù)勂跈?quán)的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。一些不了解期權(quán)的朋友，第一次聽說期權(quán)，大概會(huì)有這么幾種印象：要么期權(quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)是某人買了期權(quán)，因?yàn)橛芯薮蟮母軛U作用，獲得了十分可觀的收益，因此覺得期權(quán)是個(gè)暴利工具；要么是某人交易了期權(quán)，尤其是成了期權(quán)賣方，因?yàn)槠跈?quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)沒能控制好風(fēng)險(xiǎn)，最后爆倉，遭受了極大的損失，因此期權(quán)乃衍生品罪惡之淵，最好別碰；或者這兩種看法兼而有之，認(rèn)為期權(quán)暴漲暴跌，漲跌靠運(yùn)氣，因此期權(quán)是個(gè)賭博工具。這些看法都過于片面，任何工具本身都有其特點(diǎn)，只有當(dāng)使用不當(dāng)時(shí)才會(huì)帶來特定的風(fēng)險(xiǎn)。就拿基金來說，人們通常認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)比較低，但買基金虧錢的人也比比皆是�？梢姽ぞ弑旧聿⒉荒軟Q定你最終是虧錢還是賺錢，重要的是在了解風(fēng)險(xiǎn)的情況下如何使用。上述的看法雖然片面，但從另一個(gè)角度說明，不當(dāng)使用期權(quán)策略確實(shí)有可能造成巨大損失。

首先，一個(gè)更大的概念是期權(quán)的交易損失，這個(gè)損失有可能是爆倉后的損失（也就是被券商強(qiáng)制平倉后的損失），也有可能是其他非爆倉引起的損失。通常來說，如果是期權(quán)買方（也就是期權(quán)多頭），是不可能有爆倉風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)槠跈?quán)多頭也就是權(quán)利倉，是一種權(quán)利，持有人可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán)，不存在被強(qiáng)制平倉（即爆倉）的可能性，因此對(duì)于期權(quán)多頭來說，最大的損失即付出的權(quán)利金本身。期權(quán)多頭是否賺錢，主要取決于策略本身和對(duì)標(biāo)的股票的價(jià)格判斷。

其次，如果是期權(quán)賣方（也就是期權(quán)空頭），是有可能存在爆倉風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)楫?dāng)交易者賣出期權(quán)的時(shí)候，實(shí)際上是承擔(dān)了在一段時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格買入或賣出股票的義務(wù)。當(dāng)股價(jià)向不利于交易者的方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，手中的期權(quán)空頭倉位就有可能被行權(quán)。行權(quán)一旦發(fā)生，且保證金不能滿足券商要求，就會(huì)導(dǎo)致券商強(qiáng)制平倉，從而造成重大損失。這是對(duì)期權(quán)空頭倉位爆倉風(fēng)險(xiǎn)的一般性認(rèn)識(shí)。在深入了解期權(quán)特性和各種策略后，我們可以看到，有些期權(quán)策略組合中雖然有期權(quán)的空頭倉位，卻不會(huì)面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。比如我們最常見到的賣出備兌看漲期權(quán)策略，是由股票多頭與看漲期權(quán)空頭組合而成的，這里看漲期權(quán)空頭就是期權(quán)空頭倉位，但該策略卻沒有爆倉風(fēng)險(xiǎn)。原因很簡單，賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)被持有的股票覆蓋掉了，一旦行權(quán)（即需要在約定價(jià)格賣出股票），手中持有的股票正好用于交付，因此這個(gè)策略的爆倉風(fēng)險(xiǎn)為零。再比如我們前面介紹過的合成看漲期權(quán)空頭（股票空頭+看跌期權(quán)空頭），這里的看跌期權(quán)空頭也沒有爆倉風(fēng)險(xiǎn)，原因在于即便賣出的看跌期權(quán)被行權(quán)，要在約定價(jià)格買入股票，買入的股票也正好可以用于平倉已經(jīng)存在的股票空頭頭寸，賣出看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被股票空頭頭寸的倉位覆蓋掉了，因此也就不存在期權(quán)的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，對(duì)于很多策略組合來說，空頭風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被相應(yīng)的倉位覆蓋掉了。大部分期權(quán)交易的爆倉風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上來源于裸賣空（naked short），也就是沒有任何其他倉位可以對(duì)裸賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保護(hù)，這個(gè)時(shí)候，從一般意義上說，就存在爆倉風(fēng)險(xiǎn)。