CPT Markets美股分析：股神巴菲特狂囤現(xiàn)金! 莫非看空美股與美國經(jīng)濟(jì)前景？
伯克希爾·哈撒韋股東年度大會再度召開，綜觀2023全年表現(xiàn)，該公司營收優(yōu)于市場所預(yù)期的3140億美元，達(dá)至3644億美元；凈利潤亦超越市場預(yù)期的408億美元，達(dá)至962億美元。CPT Markets分析師表示，盡管伯克希爾·哈撒韋整體業(yè)績表現(xiàn)十分出色，但讀者不應(yīng)忽略的是「2023年的美股本就是處于牛市狀態(tài)，且大多數(shù)投行的績效也表現(xiàn)不俗」。更重要的是，盡管伯克希爾·哈撒韋的獲利持續(xù)增長，但其第四季現(xiàn)金部位同樣創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1676億美元。
自2022年第四季度以來，伯克希爾·哈撒韋的股票持倉便已連續(xù)五個季度呈現(xiàn)凈賣出狀態(tài)，而在2023年共出售約240億美元的股票。針對去年第四季度的13F持倉報告，可觀察到伯克希爾·哈撒韋于去年第四季度大幅減持的目標(biāo)為蘋果公司，共拋售高達(dá)1000萬股，并將其持股比例調(diào)降至5.9%。
隨著美股不斷創(chuàng)新高，使得巴菲特所拋售的股票越來越多，持有的現(xiàn)金只增不減，引發(fā)市場對于之后恐將出現(xiàn)「美股將暴跌或是美國經(jīng)濟(jì)將陷入困境」的擔(dān)憂。對此，CPT Markets分析師卻持與市場不同的見解，如下所述:巴菲特及其團(tuán)隊一直在積極尋找具有吸引力的目標(biāo)，并期望能在股市估值暴跌時擁有足夠的資金儲備以進(jìn)行布局。
因此，其龐大的現(xiàn)金部位僅是告訴市場「現(xiàn)階段，巴菲特認(rèn)為市場上缺乏足夠吸引人的投資機(jī)會，因此最明智的投資策略是保持大量現(xiàn)金部位」。換句話說，保留充裕的現(xiàn)金部位是巴菲特的經(jīng)典策略，因為這位價值投資者偏好在市場動蕩時尋找投資機(jī)會，好比說「過去金融危機(jī)期間之信貸枯竭時，巴菲特便善于抓住機(jī)遇，在市場混亂中取得豐厚收益」。
那么，為何滿手大量現(xiàn)金的巴菲特卻仍堅持不買股呢？答案在于他一直奉行價值投資理念。除了不涉足他所不了解的科技股，巴菲特亦會根據(jù)市值與凈值的落差來判斷其是否要買入他所了解的公司。回顧2023年，不僅科技股漲勢異常猛烈，就連許多價值傳產(chǎn)股之股價同樣迅速飆漲，而當(dāng)股票市價遠(yuǎn)高于凈值時，這使得巴菲特難以找到適合投資的標(biāo)的。
CPT Markets分析師進(jìn)一步闡述，巴菲特采用的一項投資策略是「本益比乘上股凈比不得超過22.5」，換言之，理想的投資目標(biāo)不應(yīng)超過15倍的本益比和1.5倍的股凈比。舉例來說，若估值增速過快，導(dǎo)致本益比超過15倍，那么股凈比則須低于1.5倍，以維持整體估值指標(biāo)在合理范圍內(nèi)，并確保其能夠在資產(chǎn)價值相對較低時進(jìn)行投資。若將此操作策略與當(dāng)前美股情況進(jìn)行對比時，可以觀察到標(biāo)普500本益比已高達(dá)18倍、股價凈值比亦高達(dá)4.7倍，無疑表明「市場上絕大多數(shù)股票基期均偏高」。
除此之外，巴菲特所發(fā)明的巴菲特指標(biāo)同樣表示「當(dāng)前美股市值已高估」，通常75%至90%為一合理區(qū)間，若超過120%則表示股市高估，然而當(dāng)前指標(biāo)竟高達(dá)185%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于指標(biāo)對于傳統(tǒng)泡沫的定義。對此，CPT Markets分析師指出巴菲特指標(biāo)存在一缺陷，該指標(biāo)指的是股市總市值與GDP的比值，以其來判斷整體股市的估值水平是否過高或過低，而讀者須注意的是「該指標(biāo)無法準(zhǔn)確地反映國際貿(mào)易的真實狀況」。簡單來說，股票市值能反映了國際活動但GDP卻沒有，而此因素卻容易導(dǎo)致該指標(biāo)產(chǎn)生一大偏差。
但身為投資者的我們，是否應(yīng)跟上巴菲特的投資腳步呢?CPT Markets分析師建議，作為一理性的投資人，并不應(yīng)盲目地追隨巴菲特的投資策略，理性的投資者應(yīng)適當(dāng)吸收巴菲特的價值思維與周期擇食邏輯，而不是簡單地模仿他的行為。這一點可以通過以下軼事來說明：有一位投資者試圖模仿巴菲特，每天吃漢堡，喝五瓶可樂，結(jié)果八年后不僅投資虧損達(dá)90%，還患上了糖尿病。原因是該位投資者忽略了巴菲特的家族本就有長壽基因，所以沒事別老想去復(fù)制別人的人生，在投資決策中，應(yīng)當(dāng)保持獨立思考，適當(dāng)?shù)匚蘸蛻?yīng)用他人的成功經(jīng)驗。
